المبالغة في تقييم الدولار الأمريكي وانخفاض قيمة الرنمينبي

منذ عام 2022، انخفض سعر صرف الرنمينبي بنسبة 11%، وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 16%. وفي الربع الأول من عام 2022، سيشكل عجز الحساب الجاري الأمريكي أكثر من 4% من الناتج المحلي الإجمالي، بزيادة قدرها 1.3 نقطة مئوية عن نفس الفترة من عام 2021. ويبدو أن مؤشر الدولار الأمريكي أصبح بشكل ملحوظ مبالغ فيها.

أعلن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول عن رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أخرى في بيان اجتماع أسعار الفائدة في سبتمبر، مستخدمًا مصطلح "المستوى التقييدي الكافي" لأول مرة ليحل محل التعبير الأصلي "المستوى المقيد"، مما يعزز موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد ضد السياسة النقدية. تضخم اقتصادي . وعلى المدى القصير، لن تتغير السياسة النقدية المتشددة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وستظل سياسة رفع أسعار الفائدة تدعم مؤشر الدولار الأمريكي.

من الناحية النظرية، يجب أن تكون تحركات سعر الصرف في أي بلد مرتبطة بالأساسيات الاقتصادية للبلاد.

وكان السبب الرئيسي للقوة النسبية لسعر صرف الرنمينبي في النصف الأول من العام هو الصادرات القوية. وفي عام 2022، تجاوزت صادرات الصين توقعات السوق بشكل متكرر، مع أداء الصناعات الجديدة المرتبطة بالطاقة مثل الخلايا الكهروضوئية والسيارات بشكل جيد بشكل خاص. وفي هذه العملية، زادت إنتاجية الصناعة التحويلية في الصين بشكل كبير، الأمر الذي عزز بشكل كبير القدرة التنافسية للصادرات، وتجاوزت حصة الصادرات الحدود القصوى التاريخية. وإلى جانب انخفاض عدد السكان الصينيين الذين يسافرون إلى الخارج، انخفض العجز التجاري في الخدمات أيضًا. وقدم فائض الحساب الجاري في النصف الأول من العام بعض الدعم لسعر صرف الرنمينبي.

ومع ذلك، في النصف الثاني من العام، كانت هناك ضغوط هبوطية على الصادرات، كما شهد الاقتصاد الصيني بعض الصدمات التي لا يمكن التنبؤ بها خلال الفترة الانتقالية من الركود إلى التعافي. وكان الاقتصاد العام يحوم عند مستوى منخفض، مما يجعل من الصعب الحفاظ على الانتعاش.

التوقعات الأساسية ليست جيدة، وأسعار الفائدة المحلية تتعرض لضغوط هبوطية، ولا تزال أسعار الفائدة الخارجية ترتفع، ويتزايد ضغط انخفاض سعر صرف الرنمينبي بسرعة. ونتوقع أن يستمر سعر صرف الرنمينبي في الانخفاض إلى حد ما على المدى القصير، لكنه سيدخل في قناة ارتفاع في منتصف العام المقبل.

وبشكل عام، ينبغي أن يكون لانخفاض قيمة الرنمينبي تأثير إيجابي على جميع المصدرين مثلهم تيلور ماكس ستوكلوتر في الصين.